作为科创板与注册制的最前沿，券商将全方位参与这一资本市场的重大改革。同时，这场改革也将促使券商的全面转型。

那么，在券商自己看来，科创板将怎样影响自己和整个市场？国泰君安投行人士表示，对于券商而言，这次科创板的推出既是挑战，更是机遇。

一方面，科创板实行更具包容性的上市条件，允许亏损企业、存在累计未弥补亏损企业上市，允许红筹架构和特殊股权结构企业上市，直接融资市场扩容，投行业务面临更多机遇。

另一方面，科创板对投行综合业务能力提出更高要求。科创板基于市场化原则设计，审核方面实行注册制，对投行的综合业务能力提出更高要求。一来更高、更全面的团队素质。针对科创板定位，投行业务团队需要具备对前沿科技技术更强的快速学习能力、境外工作能力、对特殊股权结构的理解和设计能力等更高要求。二来注册制是全新的审核体系，对券商工作提出了更高要求，券商需要承担更大责任，出现风险时也将面临更重处罚，投行业务风控体系面临更大压力。三来科创板基于市场化原则设计，特别是发行环节实行市场化定价，对投行的研究和估值能力、销售能力提出了更高要求。四来科创板实行券商跟投制度，未来还可能实行做市商制度，对券商的投资能力、资金实力提出了更高要求。

“总体而言，券商应通过强基础、补短板予以应对，包括加强团队建设和业务培训，强化风控体系建设，加强估值定价及销售能力建设等。”该人士认为，头部券商在人才储备、研究实力、定价和销售能力、资本金实力方面具有优势，有望促进投行业务进一步向头部券商集中。

那么关于科创板项目，目前征求意见的细则还有哪些可以改进的地方呢？

光大证券投行总部并购融资业务相关负责人张嘉伟认为，科创板首先会让投行在科创板项目选择上会根据科创板市场定位和重点支持行业而变化，将重点选择“新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药”等高新技术产业和战略性新兴产业，同时提前介入咨询有关专业委员会对于相关行业企业技术科技性、创新性的界定要求。此外，电子化的审核流程及透明化的信息披露要求加大了中介机构的尽职调查和信息披露压力，投行业务人员要充分把控好项目风险，做到勤勉尽责。更重要的是，取消直接定价，改为市场化询价定价，更加考验券商的定价与承销能力，未来承销能力强的券商将逐步显现业务优势；同时随着注册制的深化推进，股票供给增加，将改变目前国内投行“重保荐”的情况，逐步过渡至“保荐承销并重”。

“2019年投行业务的竞争在某种程度上来说将是科创板业务的竞争。”海通证券总经理瞿秋平表示，长期以来，由于一些客观限制，投行业务更关注成熟的制造企业，对处于初创期的新经济企业关注有限，在筛选项目时也最为关注财务指标是否符合上市门槛，而对其所处行业关注有限。随着未来科创板和注册制的推出，券商投行对企业所处行业和业务技术的关注度要求大大提高，需要有深入的行业研究和积淀。

【建议与行动】

针对征求意见的细则，上述国泰君安投行人士提出了一系列建议：一是优化审核流程，提高审核效率。建议在细则基础上进一步明确发行上市及注册审核分工，避免重复审核。二是进一步提升对红筹企业回归科创板的包容性，降低回归门槛，明确上市前股东退出机制。三是明确发行人、控股股东、实际控制人、发行人董监高、保荐机构及其他中介机构责任边界，各负其责。四是适当延长招股说明书、财务资料、注册决定的有效期，避免因有效期到期导致的频繁中止审核、可选择的发行期间过短问题。五是弱化对募集资金用途监管及披露要求。六是适当缩短老股锁定期及放松主要股东减持限制，增强科创板竞争力。七是适当降低个人投资者投资科创板门槛。

张嘉伟则表示，科创板的制度设立充分体现了其注册制的审核思路及对科创产业的包容性。从投行业务执行角度，他希望交易所能尽快推出发行上市信息披露标准、具体审核要求及涉及发行承销的相关细则。同时，资本市场环境存在着较多变化，相关规则的出具不一定能一步到位、面面俱到，后续相关规则的调整及完善的机制与效率如何也很重要。

提出建议的同时，券商们都已经在第一时间行动了起来。据介绍，目前光大证券投行迅速组织人员进行政策研究梳理项目，抓住科创板推出可能给公司投行业务带来的机会。同时投行成立了“科创板推进工作小组”，负责对相关政策的研究及动态跟踪并推动业务团队加强科创板项目储备，鼓励业务团队加强与企业所在地区监管机构及政府部门的沟通，形成合力推动项目进展。

对于哪类科创企业更有机会率先登上科创板，国泰君安投行人士指出，科创板主要服务于科技创新企业，符合科创板定位，已经拥有一定核心技术和市场竞争力、表现出较高成长性、具有一定规模营业收入和利润的企业在科创板推出前期可能更有机会。